中证50策略APP下载十大基金解读沪指退守3800点：市场定价已经较为充分低波资产配置价值回升

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　　周一A股市场再迎调整。

　　3月23日，A股三大股指跌超3%，沪指退守3800点。截至收盘，上证综指跌3.63%，科创50指数跌4.31%，深证成指跌3.76%，创业板指跌3.49%。

　　ETF市场方面，华泰柏瑞沪深300ETF周一成交额近68亿元，较前一交易日接近翻倍增长；易方达创业板ETF、南方中证500ETF、华夏上证50ETF、南方中证1000ETF、富国上证指数ETF尾盘均出现明显买盘。具体到产品层面，富国标普油气ETF、嘉实标普油气ETF双双触及涨停；与之相对的是，14只黄金主题ETF则跌超9%。

　　对于周一市场异常波动的原因，澎湃新闻盘后采访了十家公募。多家公募认为，美伊冲突的最新演进是当前市场最关键的边际变量，但权益市场的跌幅显然已经“反应过度”，A股长期定价内核仍是国内基本面。市场配置思路倾向低波资产，具备明确产业趋势与景气度的赛道更具韧性。

　　财通基金：核心是高油价对通胀、利率与经济基本面的持续时长

　　周一A股全线调整，核心源于地缘风险未降温和高油价冲击宏观预期的双重压制。周末美伊冲突未见缓和与收尾信号，市场担忧高油价持续抬升全球通胀、压制经济基本面，风险偏好快速回落。同时，战事延续预期推升油价高位黏性，通胀预期走强带动美元偏强，黄金板块遭遇高位获利了结与杠杆多头影响，进一步加剧市场避险情绪与波动。

　　往后看，美伊冲突进展仍是市场核心变量。高油价对人民币资产的影响，主要体现在对进出口与国内需求的阶段性挤压，但国内稳增长、稳预期政策持续发力，可能存在一定的对冲效应，市场也并非单纯交易避险与滞胀逻辑，所以整体局面可控。

　　当前市场核心交易逻辑，并非博弈战争快速结束，而是高油价对通胀、利率与经济基本面的持续时长。在此背景下，具备明确产业趋势与景气度的赛道更具韧性，AI赛道可能仍是重点配置方向之一。市场动荡阶段，业绩确定性与兑现能力是核心资产之本，聚焦高景气、强业绩的优质标的，方能有望穿越短期地缘与宏观波动，建议保持耐心。

　　摩根士丹利基金：市场定价已经较为充分

　　市场整体的压制因素依然是中东局势带来的滞胀风险，国内则是成本上行带来制造业利润率的压力，担忧的缓解需要海外局势的明朗化。从近几日发展态势看，尚未有明显改善，其影响也超出预期。当前原油价格再次逼近110美元/桶，这对海外不少国家的通胀再次带来压力，过去几个月欧洲央行及美联储一直按兵不动，但如果油价持续高企，存在重启加息的风险，同时全球投资也将因此受到影响。

　　当前国内市场正在定价海外形势的变化带来的全球经济影响，随着近两日市场的快速下跌，定价已经较为充分。横向对比海外制造业强国，我国制造业优势显著，部分领域的出口可能会因此而受益，无需过度悲观。

　　中欧基金：低波资产的配置价值逐渐回升

　　市场风险偏好快速下降，地缘冲突引动避险需求的升温。但风险偏好的回落往往是趋势性的，在宏观情形转变初期，市场往往在乐观情绪的惯性下寻找“受益板块”进行交易，如上周海外光模块大会带动光模块板块的表现超预期，费城半导体指数与创业板同步成为中美两市的资金关注方向，但市场其他板块均录得风险偏好的显著回落；波动率提升的背景下，由于国内PPI回升的预期，关注股票资产内部红利风格的防御性资产。但若后续恐慌情绪持续放大并引发较大幅度震荡，关注中长线具备增长确定性的方向。

　　全球通胀以及地缘局势的日趋紧张将进一步驱动周期商品表现。在波动率逐渐走高的背景下，低波资产的配置价值逐渐回升，可从三方向关注：首先为传统低波红利，其次为化工链条中利润率有望超预期改善的煤化工板块；最后是受益产品价格中枢长期抬升的油气板块。

　　国泰基金：短期市场可能集体避险2周左右

　　美伊冲突爆发之后，持续时间显著长于市场主流预期，油价出现大幅度波动，尽管发达国家普遍在采取平稳油价的措施，但效果有限。近端油价平稳，远端油价正在试图消除贴水。这种油价环境下，全球的通胀预期升温，何况一些国家本就处于高通胀阶段，这使得政策宽松预期扭转，债券收益率上升，权益市场从估值角度受损。同时，由于市场的连续回落，一些绝对收益的参与者出现减仓，加速了这个过程。

　　当前波动更多是来自市场的恐慌氛围。在流动性扰动和风险偏好承压的背景下，短期市场可能集体避险2周左右。但中期市场风格会重回升势，风格偏向大盘成长，包括偏成长风格的AI硬件，以及包括电网、储能、光伏的新能源产业链。

　　上银基金：权益市场的跌幅显然已经“反应过度”

　　尽管市场所担忧的能源价格拖累经济增速这一逻辑并非捕风捉影，但周一权益市场的跌幅显然已经“反应过度”。向后看，1-3个月的维度，中东地区战争重要的观测点主要在于美军地面部队的动作、原油相关基础设施破坏情况和中美元首会晤节点，此外，还要重点关注美股下跌幅度和美国国内对战争的态度，若流动性风险持续扩散，可能倒逼联储扩表提供流动性（美联储主席换届时点在5月）。

　　因此综上所述，应采用双重思路应对未来潜在变局：一、短期在宏观环境的不确定性较大的过程中，等待流动性风险释放后期进场，标志可能是美元走弱、黄金稳住或者市场呈现震荡结构分化等特征；二、相对收益可重点关注能源价格中枢上移、能源资源安全战略提升相关的板块，并关注潜在可能受益于供应链断裂的细分板块（如半导体、粮食化肥等）以及潜在稳定市场的金融板块等力量。

　　博时基金：A股长期定价内核仍是国内基本面

　　展望后市，短期市场或将对地缘局势演变高度敏感。霍尔木兹海峡的实质受阻状态、双方是否对能源设施实施打击，以及冲突是否会外溢至其他产油国，将直接决定油价中枢和全球通胀预期。

　　在这一高度不确定的阶段，具备高股息、稳定现金流的红利板块或具备一定的防御价值。中长期看，A股定价内核仍是国内基本面——两会明确经济增长目标区间，宏观政策延续积极取向。但短期外部风险尚未充分释放，投资者需保持谨慎，短期建议合理控制仓位，等待局势明朗化。

　　平安基金：布局A股、港股的良好时机出现

　　从中长期看，中国经济仍然具备韧性和结构性机会。今年两会已明确给出全年经济增长目标，财政货币政策仍然趋向于发力，以科技为中心的产业支持进一步增强。在本轮外部利空的快速冲击下，反而会出现布局A股、港股的良好时机，建议优选基本面强、远期增长前景广阔的板块和个股。

　　配置方向上，建议重点关注三条主线：受益于政策支持与产业升级的科技成长板块；具备稳定现金流与分红能力的高股息资产；受益于资源品价格中枢抬升的上游能源与大宗商品板块。

　　整体来看，短期市场仍可能维持高波动格局，但中长期逻辑并未破坏，结构性机会依然值得积极把握。

　　信达澳亚基金：全球股票资产或仍然延续震荡

　　短期来看，美伊冲突或仍是全球资产定价的核心，在地缘局势明朗前，全球股票资产或仍然延续震荡，可密切关注美伊冲突走势。

　　中期来看，一方面，A股市场近期在经历连续调整之后，市场抛售压力或已经得到一定释放，作为全球工业体系最为完备的国家，中国资产安全稳定的特点有望表现出相对韧性；另一方面，在“十五五”开局政策积极，2026年“稳中求进、提质增效”政策取向下，经济延续修复，并随着时间进入传统经济活动旺季，价格环境改善影响A股盈利修复仍然值得关注。

　　此外，随着上市公司2025年报和今年一季报披露期临近，业绩因子对市场影响有望增大，相关绩优主线值得关注。

　　永赢基金：后续兼顾防御与成长机会

　　后续兼顾防御与成长机会。面对流动性扰动和风险偏好承压的宏观环境，市场配置思路趋向“HALO PLUS”策略。防御端（HALO）继续围绕高现金流、重资产、高行业门槛且与TMT关联度低的板块，如煤炭、公用事业、建筑等，以对冲宏观波动。进攻端（PLUS）则聚焦交易拥挤度仍低、对利率敏感性较弱的成长方向，如商业航天、电池、太空光伏等。同时，地缘冲突背景下的军工主题，以及受益于自主可控逻辑的板块亦受到关注。

　　宏利基金：风险偏好走弱、估值底部特征凸显

　　近期全球市场受央行政策周期、地缘政治冲突双重因素扰动，滞胀交易逻辑持续演绎，各类资产表现分化显著，国内权益市场则呈现风险偏好走弱、估值底部特征凸显的格局。

　　结合市场现状，短期投资需聚焦低估值修复与高业绩确定性板块以规避风险。行业配置上，汽车板块从低配调至标配、化工板块由标配调至超配、计算机板块从标配调至低配，可作为后续行业配置的参考依据。